黃金今日延續漲勢，承接週三超過 3% 的大幅上漲。金價再漲約 1.9%，在每盎司 4,139 美元附近交投。週三是自 8 月以來單日最大漲幅，並推動金價重返市場視為支撐位的 4,000 美元水準之上。白銀在前一日接近 5% 的急升後，今日再漲 1.7%，報每盎司 53.11 美元。鉑金與鈀金同樣走強。

導火線是民主黨在選舉中的勝利，以及國會可能會對 Trump 政府的減稅與支出計畫有所節制的前景。這種看法拉低了美國公債殖利率與美元匯價——對黃金而言是有利的組合，因為黃金本身不提供收益，而當美元走弱時，對海外買家來說黃金價格相對更便宜。

支撐金價的第二個支柱是油價。Brent 油價自 10 月初以來首次跌破每桶 100 美元，且在 Trump 對打擊伊朗措辭轉趨謹慎後持續走低。回想一下，昂貴的原油一直是近期通膨上升與聯準會升息預期走高的主要推手，而這兩者先前都壓抑了金價。在市場已經幾乎完全反映 12 月升息的情況下，油價每下跌一點，都在削弱黃金的一大逆風。

本輪走勢的逆轉幅度相當顯著。上週晚些時候，金價一度跌破 4,000 美元，在 10 月份累計下跌約 6.8%。週三早盤現貨價格約在 3,942 美元附近，如今價格已高出近 200 美元。不過，自 2 月美伊衝突爆發以來，在能源衝擊迫使政策趨緊的背景下，金價仍較 1 月高點低逾 20%。

目前市場主要是根據預期而非具體政策變化在交易。許多策略師認為，黃金可能正在尋底，但要出現可持續的復甦，仍需要聯準會升息預期出現緩和，以及實質殖利率進一步回落。

短期焦點在週五公布的美國非農就業報告。昨日 ADP 數據顯示，10 月私人就業人數增加 86,000 人，高於市場原先預期的 67,000 人。市場目前預估週五將新增約 65,000 個就業職位，失業率約為 4.2%（9 月非農僅增加 29,000 人，且 7、8 月數據的修正又合計下修了 60,000 人）。如果週五的數據印證 ADP 的強勁表現，聯準會就沒有太大理由在措辭上轉鴿，而金價恐怕只能主要倚賴疲弱的美元與走低的油價支撐。相反地，若就業數據疲軟，且有跡象顯示通膨受到抑制，則將為黃金帶來額外支撐。

綜合來看，黃金自數月低點反彈，主要受惠於美元轉弱、殖利率下滑以及油價走跌。我預期未來幾個交易時段，黃金有相當機會守在 4,000 美元之上；如果非農報告表現疲弱，金價還有望進一步走高。不過，這種偏多情境有賴油價維持疲軟——一旦伊朗局勢再度升溫，很可能推高殖利率與美元，進而再度對金價施加壓力。

從技術面來看，對買方而言，當前的首要任務是突破 4,124 美元的阻力位。若能成功突破，金價有望向 4,192 美元推進，而在該水平之上，進一步上行的難度將會加大。下一個目標位置在約 4,249 美元附近。
在下行方面，空方將嘗試在 4,062 美元水平掌控市場走勢。一旦跌破該水準，將對多頭構成嚴重打擊，並可能將金價壓低至 4,001 美元，進一步目標則在約 3,954 美元附近。