L’or a prolongé ses gains aujourd’hui après le bond de plus de 3 % enregistré mercredi. Le métal a encore progressé d’environ 1,9 % pour s’échanger autour de 4 139 $ l’once. Mercredi a marqué la plus forte hausse quotidienne depuis août et a permis à l’or de repasser au-dessus du seuil des 4 000 $, considéré par les marchés comme un niveau de support. L’argent a gagné 1,7 % à 53,11 $ après un bond de près de 5 % la veille. Le platine et le palladium se sont également renforcés.

Le catalyseur a été la victoire électorale des démocrates et la perspective que le Congrès freine les plans de dépenses et de baisse d'impôts de l'administration Trump. Cette perspective a fait reculer les rendements des Treasuries et le dollar — une combinaison favorable pour l'or, qui ne verse aucun rendement et devient moins cher pour les acheteurs étrangers lorsque le dollar s’affaiblit.

Le deuxième pilier qui soutient l’or est le pétrole. Le Brent est repassé sous les 100 $/bbl pour la première fois depuis le début du mois d’octobre et a poursuivi sa baisse après les déclarations plus prudentes de Trump au sujet d’éventuelles frappes contre l’Iran. Rappelons que le pétrole cher avait été un moteur essentiel de l’inflation récente et de la hausse des anticipations de relèvement de taux par la Fed, deux facteurs qui pesaient sur l’or. Alors que les marchés intègrent désormais une hausse de taux en décembre, chaque repli du pétrole atténue un important vent contraire pour le métal.

L’ampleur du retournement est notable. À la fin de la semaine dernière, l’or se traitait sous les 4 000 $ et avait perdu environ 6,8 % en octobre. Mercredi matin, le spot tournait autour de 3 942 $ ; le niveau d’aujourd’hui est supérieur de près de 200 $. Malgré tout, depuis février, au début du conflit entre les États‑Unis et l’Iran, l’or reste plus de 20 % en dessous de son pic de janvier, sur fond de choc énergétique obligeant à un resserrement de la politique monétaire.

Le marché se positionne sur des anticipations plutôt que sur des changements de politique concrets. De nombreux stratégistes estiment que l’or est peut‑être en train de trouver un plancher, mais qu’un rebond durable exige un assouplissement des anticipations de taux de la Fed et une nouvelle baisse des rendements réels.

À court terme, l’attention se porte sur le rapport sur l’emploi américain de vendredi. Hier, les données ADP ont montré que les emplois privés avaient augmenté de 86 000 en octobre, contre un consensus de 67 000. Le marché table sur environ 65 000 créations d’emplois vendredi et un taux de chômage d’environ 4,2 % (les créations de septembre n’étaient que de +29 000 et les révisions de juillet et août ont retranché 60 000 emplois supplémentaires). Si les chiffres de vendredi confirment la vigueur du rapport ADP, la Fed aurait moins de raisons d’adoucir son ton, et l’or devrait alors essentiellement compter sur un dollar faible et des prix du pétrole plus bas. À l’inverse, un chiffre décevant sur l’emploi et des signes d’inflation contenue apporteraient un soutien supplémentaire au métal.

Tout cela indique que l’or a rebondi depuis ses plus bas de plusieurs mois grâce à un dollar plus faible, à la baisse des rendements et à un pétrole moins cher. J’estime que le métal a de bonnes chances de se maintenir au‑dessus de 4 000 $ lors des prochaines séances et de prolonger sa hausse si le rapport sur l’emploi est faible. Mais ce scénario haussier suppose que le pétrole reste sous pression — toute résurgence des tensions avec l’Iran pousserait probablement de nouveau les rendements et le dollar à la hausse et exercerait un regain de pression sur l’or.

D’un point de vue technique, pour les acheteurs, la tâche immédiate consiste à franchir le niveau de résistance à 4 124 $. Cela ouvrirait la voie à un mouvement en direction de 4 192 $, au‑dessus duquel la progression haussière devient plus difficile. Le prochain objectif se situe autour de 4 249 $. À la baisse, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle du marché à 4 062 $. Une cassure en dessous de ce niveau porterait un sérieux coup aux positions acheteuses et pourrait faire reculer l’or vers 4 001 $, avec un objectif supplémentaire près de 3 954 $.