Пара евро-доллар на прошлой неделе снизилась более чем на 150 пунктов (хай – 1,0529, лоу – 1,0361), на волне общего усиления американской валюты. Однако сегодня покупатели eur/usd пытаются вернуть утраченные позиции: трейдеры покинули область 3-й фигуры, закрепились выше таргета 1,0400 и даже протестировали 5-ю фигуру. Такая ценовая динамика обусловлена несколькими фундаментальными факторами.

Во-первых, рынок положительно отреагировал на китайские данные, которые были опубликованы в субботу. Индекс PMI для производственной сферы оказался лучше ожиданий, как и индекс активности в непроизводственной сфере (оба показателя находятся в зоне расширения). На фоне возросшего интереса к рисковым активам безопасный доллар оказался «не у дел» – индекс доллара США снизился в область 106-й фигуры после трехдневного роста на прошлой неделе.

Во-вторых, февральские индексы PMI в ключевых странах ЕС были пересмотрены в сторону увеличения. Минимально, но всё же факт остаётся фактом. В частности, согласно пересмотренным данным, индекс деловой активности в производственном секторе Германии вырос до 46,5 (первоначальная оценка – 46,1). Это скорее символическая поддержка евро, так как де-факто индексы PMI остались ниже 50-пунктной отметки, то есть остались в зоне сокращения.

В-третьих, сегодня были опубликованы ключевые данные по росту инфляции в еврозоне. Пожалуй, это ключевой фундаментальный фактор, благодаря которому пара eur/usd взмыла вверх и вернула почти все утраченные на прошлой неделе позиции.

Дело в том, что согласно предварительным прогнозам, сегодняшний отчёт должен был отразить замедление инфляции – впервые за много месяцев. И в общем-то релиз «оправдал возложенные на него надежды», но не в полной мере. Так, общий индекс потребительских цен в феврале снизился до 2,4% г/г, тогда как большинство аналитиков прогнозировали спад показателя до 2,3%. Индикатор демонстрировал восходящую динамику на протяжении четырех месяцев (с октября по январь включительно), но в феврале рост всё-таки остановился.

Базовый индекс потребительских цен, без учета цен на энергию и продукты питания, на протяжении пяти месяцев выходил на одном и том же уровне – 2,7%. Согласно прогнозам, в феврале стержневой CPI должен был замедлиться до 2,5%. И он действительно замедлился – только не до 2,5%, а до 2,6%.

Структура релиза говорит о том, что снижение общего уровня инфляции произошло в основном за счет падения инфляции в секторе услуг. Этот показатель замедлился в феврале до 3,7% (в январе он выходил на уровне 3,9%), то есть до 10-месячного минимума. Также подешевели энергоносители (на 0,2%). При этом стоимость продуктов питания выросла на 3,1% (после роста на 1,4% в январе), стоимость промышленных товаров – на 0,6% (0,5% – в январе).

Таким образом, несмотря на «зелёный окрас» инфляционного отчёта, он вряд ли сможет оказывать поддержку европейской валюте на устойчивой основе (даже в среднесроке). Ведь де-факто инфляция замедлилась, пусть и не такими спортивными темпами, как того ожидали многие аналитики. И самое главное – замедлились темпы инфляции в секторе услуг, причем весьма существенно. Если данная тенденция сохранится, то базовый CPI снизится в этом году к 2% и ниже.

Все это говорит о том, что Европейский Центробанк на мартовском заседании (итоги которого мы узнаем в четверг, 6 марта) не только снизит ставки на 25 базисных пунктов, но и озвучит «голубиную» риторику, анонсировав дальнейшие шаги в этом направлении.

Тем не менее трейдеры eur/usd «отмахнулись» от деталей инфляционного отчёта, благодаря чему пара подошла к границам 5-й фигуры.

Есть и еще несколько фундаментальных факторов, благодаря которым пара сегодня активно растёт. В частности, министр торговли США Говард Латник заявил о том, что 25-процентные пошлины на товары из Мексики и Канады могут быть скорректированы президентом США в сторону снижения. По его словам обе страны «проделали достаточно масштабную работу» по обеспечению безопасности своих границ с США (это было одно из требований Трампа).

Такой сигнал со стороны главы американского Минфина усилил аппетит к риску на рынках, тогда как безопасный доллар остался под давлением.

Кроме того, дополнительное давление на американскую валюту оказал опубликованный сегодня производственный индекс ISM, который недотянул до прогнозного значения. С одной стороны, показатель остался в зоне расширения, то есть выше 50-пунктной отметки. С другой стороны, индекс впервые замедлился после трехмесячного роста, оказавшись на отметке 50,3, при прогнозе роста до 50,6.

При этом открывать лонги по паре eur/usd всё же рискованно. Во-первых, отчёт по росту CPI в еврозоне де-факто отразил замедление инфляции (особенно в сфере услуг), во-вторых производственный индекс ISM де-факто остался в зоне расширения (несмотря на фактическое снижение). Что касается тарифной политики Трампа, то здесь больше вопросов, чем ответов. Многие ответы будут озвучены им 4 марта, когда президент США выступит с речью перед конгрессменами. Он озвучит ежегодное обращение State of the Union, которое ежегодно произносит перед обеими палатами Конгресса каждый американский президент в начале весны.

Учитывая высокую степень неопределённости и зыбкие основания для дальнейшего роста eur/usd, по паре целесообразно занять выжидательную позицию. Тем более что для подтверждения северного тренда покупателям eur/usd необходимо закрепиться выше отметки 1,0540 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме D1), а сейчас быки пары не способны преодолеть даже промежуточный уровень сопротивления 1,0500 (средняя линия Bollinger Bands на W1).