ค่าเงินยูโรและปอนด์ดีดตัวขึ้นหลังจากที่ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่แข็งแกร่ง แต่ไม่มีตัวเลขเงินเฟ้อที่น่ากังวล เหตุผลนั้นเข้าใจได้ไม่ยาก: โดยทั่วไปแล้ว GDP ที่แข็งแกร่งมักหนุนค่าเงินดอลลาร์ เพราะทำให้โอกาสที่ Fed จะใช้นโยบายการเงินตึงตัวมากขึ้นเพิ่มสูงขึ้น ทว่าในครั้งนี้ ตัวเลขการเติบโตมาพร้อมกับระดับราคาในเศรษฐกิจที่สอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ซึ่งช่วยไม่ให้ดอลลาร์เดินหน้าปรับตัวแข็งค่าต่อไป

เริ่มต้นกันที่ตัวเลขการเติบโต GDP ของสหรัฐฯ ขยายตัวแบบ annualized ที่ 3.4% ในไตรมาส 3 หลังจาก 2.2% ในไตรมาส 2 ซึ่งเป็นอัตราที่เร็วที่สุดในรอบหนึ่งปีและสูงกว่าคาดการณ์กึ่งกลางของนักเศรษฐศาสตร์ การลงทุนภาคธุรกิจเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก เพิ่มขึ้นถึง 12.7% ซึ่งเป็นการปรับตัวขึ้นแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 การใช้จ่ายด้านอุปกรณ์เป็นแรงหนุนต่อการขยายตัว เป็นสิ่งที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 2011 ยกเว้นช่วงฟื้นตัวหลังโควิด ส่วนใหญ่ของ capex นี้ผูกกับโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI แม้การลงทุนจะเริ่มกระจายไปยังหมวดอื่น ๆ ด้วยเช่นกัน

การใช้จ่ายภาคครัวเรือนยังคงช่วยพยุงเศรษฐกิจ แต่ไม่โดดเด่นเท่าฝั่งธุรกิจ การบริโภคของผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 3.8% เป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน แม้อัตราเงินเฟ้อจะบั่นทอนค่าแรงที่แท้จริงและกดดันความเชื่อมั่น สินค้าคงคลังช่วยเพิ่มการเติบโต 1.6 จุดเปอร์เซ็นต์ ปัจจัยหักลบรวมถึงแรงกดดันจากดุลการค้าสุทธิ 3.3 จุดเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากการนำเข้าพุ่งขึ้นจากอุปกรณ์ศูนย์ข้อมูลและการขนส่งก่อนขึ้นภาษี อีกทั้งภาคที่อยู่อาศัยยังถูกถ่วงจากอัตราดอกเบี้ยจำนองที่เพิ่งขึ้นไปใกล้ระดับ 7.5%

ต่อไปคือประเด็นเงินเฟ้อ — ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับตลาด FX ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่ Fed ให้ความสำคัญ เพิ่มขึ้น 0.5% m/m ในเดือนกันยายน ถือเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม ขณะที่ core PCE (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) เพิ่มขึ้น 0.3% m/m สอดคล้องกับที่คาดไว้ (จาก 0.2% ในเดือนก่อน) ตัวเลขทั้งสองเป็นไปตามคาด กล่าวโดยสรุป แรงกดดันด้านราคาเพิ่มขึ้น แต่ไม่ได้เกินความคาดหมายของตลาด จึงไม่ได้สร้างเหตุผลใหม่ให้ Fed ต้องเข้มงวดมากขึ้น ทั้งนี้ในมิติรายปี core PCE ยังอยู่ในระดับสูงราว 3.6% เมื่อเทียบกับเป้าหมาย 2% ทำให้ตลาดยังคงคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม แต่ก็ไม่มีเหตุผลให้ต้องปรับเพิ่มความน่าจะเป็นนั้น

หากมองเข้าไปในรายงาน รายจ่ายผู้บริโภคสหรัฐฯ ดูอ่อนแอกว่าที่ตัวเลข GDP พาดหัวสะท้อน การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แท้จริงในเดือนกันยายนแทบไม่เปลี่ยนแปลงหลังจากพุ่งแรงในเดือนก่อน เนื่องจากครัวเรือนลดการซื้อรถยนต์และสินค้าราคาแพง รายได้ใช้จ่ายที่แท้จริงลดลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเมษายน และอัตราการออมส่วนบุคคลลดลงมาอยู่ที่ 3.8% ต่ำสุดตั้งแต่ปลายปี 2022 นี่เป็นสัญญาณที่ไม่เอื้อต่อดอลลาร์ เพราะตอกย้ำว่า การเติบโตของเศรษฐกิจดำเนินไปบนกันชนที่ค่อนข้างจำกัด

ดังนั้น Fed จึงกำลังเผชิญภาพรวมที่คละเคล้า Kevin Warsh เน้นย้ำถึงความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจและความมุ่งมั่นของ Fed ในการควบคุมเงินเฟ้อ โดยอ้างถึงการใช้จ่ายภายในประเทศที่ยืดหยุ่น ผลิตภาพที่แข็งแกร่ง และการลงทุนภาคธุรกิจที่สูง Fed คงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมครั้งล่าสุด และนักลงทุนยังคงคาดว่าดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในเดือนธันวาคม นั่นอธิบายว่าทำไมยูโรและปอนด์จึงสามารถฟื้นบางส่วนของการร่วงลงได้: ดอลลาร์ได้รับการยืนยันถึงความแข็งแกร่งพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ แต่ไม่ได้รับแรงหนุนด้านนโยบายใหม่ ขณะที่รายได้ผู้บริโภคที่อ่อนลงสร้างความสงสัยต่อความยั่งยืนของอุปสงค์

สกุลเงินยุโรปอยู่ในจุดที่สามารถได้ประโยชน์จากสัญญาณเชิงกลางจากสหรัฐฯ ผู้เข้าซื้อยูโรและปอนด์รอจังหวะที่ดอลลาร์หยุดแข็งค่าต่อไป ซึ่งเดิมพันนั้นให้ผลตอบแทน เมื่อดอลลาร์ไม่สามารถกลับมามีแรงขับเคลื่อนใหม่ได้

มุมมองของฉันคือ ยูโรและปอนด์น่าจะรักษาการรีบาวด์ในระดับปานกลางไว้ได้ในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า ตราบเท่าที่ข้อมูลด้านราคาในสหรัฐฯ ไม่สร้างความประหลาดใจ แต่การรักษาแนวโน้มขึ้นต่อจะเป็นเรื่องยาก เพราะการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนธันวาคมยังคงเป็นกรณีฐาน และราคาพลังงานที่สูงอาจจุดชนวนแรงกดดันเงินเฟ้อขึ้นมาอีกครั้ง

สำหรับมุมมองทางเทคนิคของ EUR/USD งานเร่งด่วนของฝั่งซื้อคือการดึงราคากลับขึ้นไปยืนเหนือ 1.1195 ให้ได้ ซึ่งจะเปิดทางให้ทดสอบระดับ 1.1210 และจากนั้นที่ 1.1230 อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวเหนือระดับเหล่านี้โดยไม่มีแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องยาก ด้านล่าง ให้จับตาความสนใจฝั่งซื้อบริเวณ 1.1130 หากระดับนี้รับไม่อยู่ ให้รอการหลุดลงต่ำกว่า 1.1110 หรือพิจารณาเปิดสถานะซื้อใกล้แถว 1.1080

สำหรับมุมมองทางเทคนิคของ GBP/USD ฝั่งซื้อต้องผ่านแนวต้านใกล้ 1.3405 ให้ได้เพื่อเล็งเป้าหมายที่ 1.3435 การผ่านระดับนั้นไปได้จะเปิดทางไปสู่ 1.3465 ด้านล่าง ฝั่งขายจะพยายามยึดจุดคุมเกมที่ 1.3365 การหลุดต่ำกว่าระดับนี้จะกดให้ GBP/USD ลงไปที่ 1.3330 และอาจเปิดทางลงต่อไปยังบริเวณ 1.3295