Đồng USD đã bước lên “sân khấu” với lập luận về một thị trường lao động vững mạnh và lạm phát dai dẳng, nhưng khán giả thì đã bắt đầu ra về trước khi phần kết luận được đưa ra. Trong khi các “người phát ngôn” của đồng bạc xanh tiếp tục bảo vệ luận điểm của mình, giá dầu và lợi suất Trái phiếu Chính phủ Mỹ lại đồng loạt lao dốc phía sau, và EUR/USD đã tận dụng cơ hội để phản công.

Dữ liệu việc làm Mỹ mạnh mẽ giúp các quan chức Fed có “không gian” để duy trì giọng điệu diều hâu. Chủ tịch Richmond Fed Tom Barkin cho rằng với nhu cầu vẫn ở mức khỏe và lạm phát cố chấp duy trì cao, thì định hướng chính sách đã khá rõ ràng. Người đồng cấp tại Chicago, Austan Goolsbee, lập luận rằng Fed phải chống lại tình trạng kinh tế quá nóng, vốn cũng đang tiếp thêm nhiên liệu cho làn sóng đầu tư vào AI. Xác suất Fed nâng lãi suất vào tháng 12 trên thị trường đã tăng lên 84%, và khả năng có hai lần thắt chặt trong vòng một năm tới cũng tăng lên 71%.

Diễn biến lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ

Về lý thuyết, điều đó sẽ đẩy lợi suất Trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng lên và làm đồng USD mạnh hơn. Nhưng trên thực tế, thị trường trái phiếu vẫn tiếp tục giảm cùng với giá Brent, và đồng bạc xanh đang phản ứng nhiều hơn với lợi suất và giá dầu thay vì những phát biểu từ Fed, qua đó mở đường cho EUR/USD tăng.

Xu hướng hạ nhiệt căng thẳng ở Trung Đông là một yếu tố bất lợi khác đối với đồng USD. Donald Trump nhận định việc nối lại các đợt không kích vào Iran là khó xảy ra và đã bổ nhiệm Stephen Miller, người từ lâu phản đối chiến tranh, làm Chánh văn phòng mới của mình. Đảng Dân chủ hiện đang tranh luận xem có nên gây sức ép buộc tổng thống rút quân khỏi khu vực hay không.

Động thái giá dầu theo các thời điểm giao hàng khác nhau

Các nhà đầu tư đang dần xóa bỏ “Trump premium” đã được tính vào giá dầu, và Brent đã giảm hơn 20% so với mức đỉnh hồi tháng 10. Dữ liệu của Reuters cho thấy trong tháng 10, sản lượng của OPEC đã phục hồi lên khoảng 90% so với mức trước xung đột, và nhập khẩu dầu của Trung Quốc đã quay trở lại mức cuối tháng 2. Ngay cả sau khi giảm, giá dầu thô vẫn cao hơn khoảng 50% so với mức trước xung đột.

Hướng đi của rủi ro địa chính trị vẫn chưa rõ ràng. Iran tiếp tục nhắm mục tiêu vào các tàu chở dầu ở Eo biển Hormuz và Tehran đang theo dõi xem lập trường của Nhà Trắng có thay đổi sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ hay không. Nếu các cuộc đàm phán bế tắc, giá dầu có thể quay đầu tăng trở lại và giúp đồng USD lấy lại một phần vị thế.

Một lực cản khác đối với đồng bạc xanh là triển vọng lạm phát Mỹ giảm bớt trong tháng 10. Một sự hạ nhiệt đáng kể của CPI có thể mở đường cho EUR/USD vượt lên trên 1,13. Ngược lại, lạm phát tiêu dùng tăng nhanh hơn sẽ kéo cặp tỷ giá này trở lại vùng 1,12.

Theo tôi, trong vòng này, thị trường đang cổ vũ cho dầu chứ không phải cho Fed — và Fed nên tập làm quen với điều đó.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ EUR/USD theo ngày đang cho thấy một mô hình nêm mở rộng. Việc tỷ giá trở lại trên vùng giá trị hợp lý gần 1,122 là một tín hiệu tích cực cho phe mua. Tuy nhiên, để có một đợt tăng bền vững, cần phải có cú bứt phá và giai đoạn tích lũy trên biên trên của vùng giao dịch 1,113–1,127.