L’euro a bénéficié aujourd’hui d’un afflux d’achats malgré l’absence de statistiques marquantes en provenance de la zone euro. La paire EUR/USD est montée au‑dessus de 1,1250, inscrivant un plus haut hebdomadaire, mais n’a pas réussi à s’y maintenir. Les traders ont commencé à prendre leurs bénéfices et le cours est désormais revenu à 1,1223.

Cette hausse, en l’absence de données, paraît fragile, et toute l’attention se tourne désormais vers les États‑Unis. L’indice des prix à la consommation pour le mois d’octobre sera publié aujourd’hui. Pour ceux qui découvrent le sujet, cet indice montre de combien les biens et services ont renchéri. Le chiffre global mensuel est attendu à 0,3 % après 0,6 % en septembre, et la mesure « core », qui exclut l’alimentation et l’énergie, à 0,2 % après 0,3 %. L’indice core est nécessaire pour savoir si l’inflation est forte au sein même de l’économie, et non pas uniquement tirée par les carburants. En glissement annuel, l’inflation globale est attendue à 3,9 % contre 3,7 %, et l’inflation core à 2,8 % contre 2,6 %. La poussée de septembre a été largement portée par l’essence, dont les prix ont bondi de 9,1 %, contribuant à plus de la moitié de la hausse mensuelle. Le scénario de prévision implique donc une hausse mensuelle divisée par deux, et le dollar ne sera soutenu que par des chiffres supérieurs à ces attentes. Par ailleurs, des membres de la Federal Reserve, Christopher Waller et Michelle Bowman, doivent s’exprimer. Début septembre, Waller avait indiqué qu’il était prêt à soutenir un statu quo sur les taux si l’inflation continuait de ralentir, tandis qu’Austan Goolsbee et Tom Barkin ont, cette semaine, laissé entendre une possible réaction plus « hawkish ». Le ton au sein du comité évolue rapidement, et leurs déclarations après la publication des données peuvent facilement amplifier le mouvement.

Le contexte reste marqué par un écart de taux. Le taux des Fed funds se situe à 3,75–4,00 %, nettement au‑dessus des 2,50 % de la Banque centrale européenne. Le marché intègre une probabilité de presque 80 % d’une hausse lors de la réunion du 9 décembre, tandis que la BCE n’est attendue en resserrement qu’au 17 décembre. À cela s’ajoute le positionnement des grands spéculateurs. Au 3 novembre, leur position nette vendeuse sur l’euro est passée à 157 791 contrats, contre 143 894 une semaine plus tôt. En résumé, les paris sur une baisse de l’euro augmentent, et le nombre de ces contrats dépasse déjà le niveau de la mi‑octobre, lorsqu’il avait atteint un plus haut de décennie autour de 138 000.

À mon avis, une partie de la hausse d’aujourd’hui est liée à la fermeture de ces positions vendeuses plutôt qu’à un regain d’intérêt véritable pour l’euro. Si l’indice mensuel ressort au‑dessus de 0,3 %, le core au‑dessus de 0,2 %, et si Waller et Bowman défendent une ligne « hawkish », les acheteurs d’euro auront pratiquement épuisé leurs arguments.

Momentum

Le cours se situe à présent à 1,1223, soit à seulement cinq pips de la borne inférieure du range. Une sortie de ce range est appelée « breakout », mais un simple test du niveau ne suffit pas : il faut une confirmation, c’est‑à‑dire plusieurs bougies consécutives en cinq minutes qui clôturent au‑delà de ce seuil. Sans cela, on se retrouve facilement piégé par un faux breakout, après lequel le cours revient dans la zone précédente.

Par le haut, 1,1247 est le niveau clé. Une clôture au‑dessus ouvre la voie à 1,1272 puis à 1,1298. La séance d’aujourd’hui a déjà montré à quel point ce chemin est difficile à suivre. La paire est montée au‑dessus de ce niveau, mais n’a pas réussi à le conserver et est retombée, de sorte que les acheteurs ont besoin d’un nouveau catalyseur. Ce catalyseur ne peut être qu’une inflation américaine plus faible que prévu, qui affaiblirait le dollar. Je juge ce scénario moins probable que l’inverse.

Par le bas, le niveau de référence est 1,1218. Une clôture en dessous ouvre la voie à 1,1187 puis à 1,1164. Je considère cette direction comme la principale. Le cours est déjà proche de ce seuil, et la hausse sans soutien de données a perdu de sa vigueur, de sorte qu’une inflation élevée et un ton « hawkish » de Waller et Bowman raviveront rapidement la demande de dollars. La prudence s’impose ici, car cinq pips peuvent être parcourus en quelques minutes, et les réactions au rapport sont souvent violentes dans les deux sens. Il vaut mieux attendre que les bougies clôturent au‑delà du niveau avant d’envisager une entrée.

Mean Reversion

Deux seuils apparaissent ici : 1,1245 et 1,1204, positionnés différemment. Le repère supérieur à 1,1245 se situe seulement deux pips en dessous du point de cassure à 1,1247, et les débutants doivent être particulièrement prudents ici. Une telle proximité implique qu’un seul contact ne permet pas de déterminer la nature du mouvement. Si le prix atteint 1,1245, dépasse brièvement 1,1247, puis revient rapidement en dessous, le scénario de retour en arrière fonctionne, et j’envisage de vendre avec un stop au‑dessus de 1,1247 avec un petit tampon. S’il clôture nettement au‑dessus, il s’agit d’une cassure, et la vente n’est alors plus envisageable. La différence entre ces scénarios peut se jouer en quelques minutes, il est donc préférable d’ignorer la première réaction dans cette zone. Le rallye matinal vers le sommet s’est essentiellement déroulé de cette façon, et si le marché répète ce schéma après la publication des chiffres, ce niveau redeviendra un point d’attention.

Le repère inférieur à 1,1204 se trouve quatorze pips en dessous du point de cassure à 1,1218, ce qui laisse davantage de marge d’erreur. Le schéma est alors inversé. Le prix casse d’abord 1,1218, recule vers 1,1204, ne trouve pas de continuation, repasse au‑dessus, et je cherche alors à acheter avec un stop sous 1,1204, avec une marge. Ce scénario est le plus probable si l’inflation américaine ressort proche des attentes et que le marché corrige après la première réaction. Si le prix clôture sous 1,1204, le scénario de retour en arrière est invalidé et la cassure baissière se met en place, avec l’objectif 1,1187 déjà très proche.