يتم تداول Ether بالقرب من 2,100 دولار، منخفضًا بحوالي 14% منذ 4 نوفمبر، حين ارتفع باتجاه 2,433 دولار، وفي هذه اللحظة يدعو Vitalik Buterin إلى إعادة التفكير في منطق تقييم هذا الأصل. يعتقد الشريك المؤسس لـ Ethereum أن آلية الحرق مبالغ في تقديرها؛ فحتى في الفترة بين 2021 و2023، عندما كان يتم حرق ملايين من ETH سنويًا، لم يضمن هذا النظام دعم السعر. حجم الحرق المنخفض، كما يقول، ليس مشكلة حتى لو ظل دائمًا أقل من 10% من مستوى نقطة التعادل. بالنسبة إلى سوق تداول Ether لسنوات على أنه "ultrasound money" ذات نموذج انكماشي، يمثل هذا تغييرًا مهمًا في نقطة التركيز.

الحجة الرئيسية لدى Buterin هي أن السعي وراء زيادة الرسوم يهدد الشبكة نفسها. فإذا جرى تعظيم إيرادات البروتوكول، سترتفع تكاليف المعاملات، ويغادر المستخدمون، وتزداد درجة المركزية. وهو يقترح تقييم ETH على أساس المرونة: الأمن، الخصوصية، الاستقلال عن الوسطاء، وقدرة الشبكة على التكيّف مع التغيّرات التكنولوجية أهم من الرسوم المرتفعة. بعبارة أخرى، ينبغي أن يحتفظ Ether بقيمته بفضل لامركزية Ethereum وموثوقيتها، لا بسبب الحرق المستمر للتوكنات. هذا الطرح ينسجم مع موقف Buterin في أكتوبر بشأن تهديد اختراق المحافظ عبر الذكاء الاصطناعي، حيث شدّد أيضاً على متانة الحماية.

ما إذا كان هذا جيداً أم سيئاً يعتمد على الأفق الزمني. على المدى الطويل تبدو هذه الرؤية صحية: الأصل المرتبط بارتفاع الرسوم يعتمد على النشاط المضاربي وموضة شبكات L2، في حين أن الأصل القائم على الموثوقية والحياد أقرب إلى احتياطي رقمي. هذا يفيد حاملي الأصل على المدى الطويل والمؤسسات التي تحتاج إلى قدر من القدرة على التنبؤ بدلاً من رواية الانكماش (deflation). أما على المدى القصير فالمخاطر واضحة: أطروحة الحرق كانت واحدة من قلة من الحجج البسيطة للشراء، وتخفيض أهميتها يزيل محفّزاً واضحاً. المتداولون الذين راهنوا على عودة الانكماش سيتكبدون الخسائر، وكذلك حاملو خزائن ETH مثل Bitmine التابعة لـ Tom Lee، التي كانت تمتلك 5.62 مليون ETH في سبتمبر وبنت سرديتها على ارتفاع السعر.

التباين مع التصريحات السابقة لافت. في يناير 2025، دعا Buterin إلى التفكير في "اقتصاد ETH" واقترح أن تقوم شبكات L2 بحرق جزء من الرسوم أو رهنها بشكل دائم بحيث يواصل Ether تراكم القيمة في عالم L2. في ذلك الوقت كان يُنظر إلى الحرق كأحد الأدوات الداعمة للسعر؛ أما الآن فيعتبره مبالغاً في تقديره — الخطاب تحول من تسييل الشبكة إلى حمايتها. بالنسبة للسوق يعني هذا أن المطوّرين من غير المرجّح أن يقدّموا دعماً للسعر.

الخلفية المحيطة بـ Ether ضعيفة بالفعل. فهو يتراجع مع قطاع التكنولوجيا، كما أن صناديق Ether الفورية المتداولة في البورصة (spot Ether ETFs) جذبت 53 مليون دولار فقط بعد سبعة أيام من التدفقات الخارجة التي بلغت 657 مليون دولار. لا أعتقد أن تصريحات Buterin ستكون سبب الهبوط، لكنها لن تقدّم دعماً أيضاً: في الأسابيع المقبلة سيتبع Ether حركة Bitcoin ومؤشر Nasdaq أكثر من تبعيته لحجج القيمة. أتوقع تداولاً دون 2,158 دولاراً مع اختبار مستوى الدعم عند 2,091 دولاراً، ولن يظهر زخم جديد إلا عندما يتقبّل السوق نموذج المرونة بدلاً من نموذج الحرق.

التحليل الفني والتوصيات:

بالنسبة إلى Bitcoin، يستهدف المشترون العودة إلى مستوى 75,300 دولار، ما يفتح طريقًا مباشرًا نحو 76,900 دولار ثم باتجاه 78,500 دولار — وتجاوز هذا المستوى سيشير إلى محاولة للعودة إلى سوق صاعدة. في حال حدوث تراجع، أتوقع ظهور مشترين عند 72,800 دولار. التحرك دون هذه المنطقة قد يدفع BTC سريعًا نحو 71,100 دولار. أبعد هدف محتمل على الجانب الهابط هو 69,400 دولار.

بالنسبة لـ Ethereum، فإن إغلاقاً واضحاً أعلى مستوى 2,149$ يفتح الطريق مباشرةً نحو 2,194$. أما الهدف الأبعد فهو القمة بالقرب من 2,234$؛ واختراق هذا المستوى سيشير إلى تحسّن في معنويات المشترين وتجدد الاهتمام الشرائي. في حال الهبوط، أتوقع ظهور مشترين عند مستوى 2,084$. والتحرك إلى ما دون هذه المنطقة قد يدفع ETH سريعاً نحو 2,028$. أما أبعد هدف هابط فهو 1,974$.

ما نراه على الرسم البياني:

- تشير الخطوط الحمراء إلى مستويات الدعم والمقاومة، حيث يُتوقع إمّا تباطؤ في حركة السعر أو نمو نشط؛

- تشير الخطوط الخضراء إلى المتوسط المتحرك لـ 50 يوماً؛

- تشير الخطوط الزرقاء إلى المتوسط المتحرك لـ 100 يوم؛

- تشير الخطوط ذات اللون الأخضر الفاتح إلى المتوسط المتحرك لـ 200 يوم.

عادةً ما يؤدّي حدوث تقاطع بين المتوسطات المتحركة، أو اختبار السعر لها، إمّا إلى إيقاف الحركة الحالية أو إلى إطلاق زخم جديد في السوق.