Ether ซื้อขายอยู่แถว ๆ 2,100 ดอลลาร์ ลดลงมาราว 14% นับจากวันที่ 4 พฤศจิกายน ซึ่งครั้งนั้นราคาเคยดีดขึ้นไปใกล้ 2,433 ดอลลาร์ และในช่วงนี้เอง Vitalik Buterin ก็กำลังออกมาเรียกร้องให้มีการทบทวนตรรกะด้านมูลค่าของสินทรัพย์ตัวนี้ใหม่ ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum มองว่ากลไกการเผาเหรียญนั้นถูกให้ความสำคัญเกินจริง: แม้ในช่วงปี 2021–2023 ที่มีการเผา ETH เป็นจำนวนหลายล้านเหรียญต่อปี กลไกดังกล่าวก็ไม่ได้รับประกันการพยุงราคาไว้ได้ ปริมาณการเผาที่ต่ำ เขากล่าวว่า ไม่ใช่ปัญหา แม้จะอยู่ต่ำกว่าระดับคุ้มทุน 10% อย่างถาวรก็ตาม สำหรับตลาดที่ตลอดหลายปีที่ผ่านมาเทรด Ether ในฐานะ “ultrasound money” พร้อมโมเดลเงินฝืดแล้ว นี่ถือเป็นการเปลี่ยนจุดเน้นที่มีนัยสำคัญ

ข้อโต้แย้งหลักของ Buterin คือการไล่ล่าค่าธรรมเนียมจะกลายเป็นภัยคุกคามต่อเครือข่ายเอง หากมุ่งเน้นการเพิ่มรายได้ของโปรโตคอลให้สูงสุด ค่าธรรมเนียมธุรกรรมก็จะสูงขึ้น ผู้ใช้จะทยอยออกไป และความเป็นศูนย์กลางก็จะเพิ่มมากขึ้น เขาเสนอให้ประเมินมูลค่า ETH บนพื้นฐานของความทนทานต่อแรงกระแทก: ความปลอดภัย ความเป็นส่วนตัว การไม่ต้องพึ่งพาคนกลาง และความสามารถของเครือข่ายในการอยู่รอดท่ามกลางความเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี ซึ่งล้วนสำคัญกว่าค่าธรรมเนียมที่สูง กล่าวอีกอย่างหนึ่ง Ether ควรคงมูลค่าไว้ได้เพราะความกระจายศูนย์และความน่าเชื่อถือของ Ethereum ไม่ใช่เพราะมีการเผาเหรียญอย่างต่อเนื่อง แนวคิดนี้สอดคล้องกับจุดยืนของ Buterin เมื่อเดือนตุลาคมเกี่ยวกับภัยคุกคามจาก AI ต่อกระเป๋าเงินดิจิทัล ที่เขาเน้นย้ำเรื่องความทนทานของกลไกป้องกันเช่นกัน

สิ่งนี้จะดีหรือแย่ขึ้นอยู่กับมุมมองด้านเวลา ในระยะยาว ท่าทีนี้ดูมีสุขภาพดีมากกว่า: สินทรัพย์ที่ผูกกับค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นย่อมต้องพึ่งพากิจกรรมเก็งกำไรและกระแสของ L2 ในขณะที่สินทรัพย์ที่ยืนอยู่บนพื้นฐานของความน่าเชื่อถือและความเป็นกลางจะเข้าใกล้บทบาท “ทุนสำรองดิจิทัล” มากกว่า ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือระยะยาวและสถาบันที่ต้องการความคาดการณ์ได้ มากกว่านิยามเรื่องภาวะเงินฝืด ในระยะสั้นความเสี่ยงชัดเจน: วิทยานิพนธ์เรื่องการเผาเหรียญเป็นหนึ่งในเหตุผลฝั่งซื้อที่เข้าใจง่ายไม่กี่ข้อ และการถูกลดความสำคัญลงย่อมทำให้ตัวเร่งราคาที่ชัดเจนหายไป เทรดเดอร์ที่เก็งว่าภาวะเงินฝืดจะกลับมาเสียประโยชน์ เช่นเดียวกับผู้ที่ถือคลัง ETH ไว้จำนวนมากอย่าง Bitmine ของ Tom Lee ที่ถือ ETH อยู่ 5.62 ล้านเหรียญในเดือนกันยายน และสร้างเรื่องราวบนสมมติฐานการเพิ่มขึ้นของราคา

ความแตกต่างจากคำให้สัมภาษณ์ก่อนหน้านั้นถือว่าชัดเจนมาก ในเดือนมกราคม 2025 Buterin เคยกระตุ้นให้คนคิดถึง “ETH economy” และเสนอให้เครือข่าย L2 เผาค่าธรรมเนียมส่วนหนึ่งหรือเอาไป stake แบบถาวร เพื่อให้ Ether ยังคงสะสมมูลค่าได้ในโลกของ L2 ตอนนั้นการเผาเหรียญยังถูกมองว่าเป็นหนึ่งในเครื่องมือหนุนราคา แต่ตอนนี้เขากลับบอกว่ามันถูกให้ค่ามากเกินไป—สำนวนเปลี่ยนจากการหาทางสร้างรายได้จากเครือข่าย มาเป็นการปกป้องเครือข่าย สำหรับตลาดแล้ว สิ่งนี้หมายความว่านักพัฒนามีแนวโน้มต่ำที่จะออกแบบกลไกมาช่วยพยุงราคา

ภาพพื้นฐานของ Ether เองก็อ่อนอยู่แล้ว ราคาปรับตัวลงไปพร้อมกับกลุ่มหุ้นเทค และกองทุน spot Ether ETF ดึงเงินไหลเข้าได้เพียง 53 ล้านดอลลาร์ หลังจากก่อนหน้ามียอดไหลออกต่อเนื่องเจ็ดวันรวม 657 ล้านดอลลาร์ ผมไม่คิดว่าคำพูดของ Buterin จะเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาร่วง แต่อย่างน้อยก็ไม่ได้ช่วยประคองเช่นกัน: ในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า Ether น่าจะเคลื่อนไหวตาม Bitcoin และดัชนี Nasdaq มากกว่าตรรกะด้านมูลค่า ผมคาดว่าราคาจะซื้อขายต่ำกว่า 2,158 ดอลลาร์ พร้อมทดสอบแนวรับที่ 2,091 ดอลลาร์ และแรงขับเคลื่อนรอบใหม่จะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อ ตลาดยอมรับโมเดล “resilience” แทนโมเดลแบบ “burn”

การวิเคราะห์ทางเทคนิคและคำแนะนำ:

สำหรับ Bitcoin ขณะนี้ฝั่งซื้อมีเป้าหมายดันราคากลับขึ้นไปที่ $75,300 ซึ่งจะเปิดทางให้ขึ้นต่อแบบตรงไปยัง $76,900 และจากนั้นไปแถว $78,500 หากทะลุระดับนั้นขึ้นไปได้ จะเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความพยายามกลับเข้าสู่ภาวะกระทิงอีกครั้ง ด้านการปรับฐาน ผมคาดว่าจะมีแรงซื้อรออยู่บริเวณ $72,800 หากหลุดโซนดังกล่าวลงไป ราคา BTC อาจถูกกดลงไปบริเวณ $71,100 ได้อย่างรวดเร็ว โดยเป้าหมายลึกสุดทางด้านลบอยู่ที่ $69,400

สำหรับ Ethereum การปิดแท่งราคาอย่างชัดเจนเหนือ $2,149 จะเปิดทางขึ้นไปยังเป้าแรกที่ $2,194 อย่างตรงไปตรงมา เป้าหมายถัดไปที่ไกลกว่าคือบริเวณจุดสูงใกล้ $2,234 การทะลุระดับนี้ขึ้นไปจะบ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่แข็งแกร่งขึ้นและความสนใจจากฝั่งผู้ซื้อที่กลับมาอีกครั้ง หากราคาย่อตัวลง คาดว่าจะมีแรงซื้อแถว $2,084 การหลุดลงต่ำกว่าบริเวณดังกล่าวอาจกดให้ราคา ETH ร่วงลงสู่โซน $2,028 ได้อย่างรวดเร็ว และเป้าหมายด้านลบที่ไกลที่สุดอยู่ที่ระดับ $1,974

สิ่งที่เราเห็นบนกราฟ:

- เส้นสีแดง แสดงระดับแนวรับและแนวต้าน ซึ่งมักจะเป็นจุดที่ราคาชะลอตัวหรือต่อเนื่องไปในทิศทางของการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง;

- เส้นสีเขียว แสดงค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน;

- เส้นสีน้ำเงิน แสดงค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน;

- เส้นสีเขียวอ่อน แสดงค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน

การเกิดสัญญาณตัดกัน (crossover) หรือการที่ราคามาทดสอบบริเวณค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ มักทำให้แนวโน้มเดิมหยุดชะงัก หรือไม่ก็จุดชนวนให้โมเมนตัมของตลาดกลับมารุนแรงอีกครั้ง