Ether đang được giao dịch quanh mức 2.100 USD, giảm khoảng 14% kể từ ngày 4 tháng 11, khi giá tăng lên gần 2.433 USD, và đúng vào thời điểm đó Vitalik Buterin lại kêu gọi xem xét lại logic định giá của tài sản này. Đồng sáng lập Ethereum cho rằng cơ chế đốt đang bị đánh giá quá cao: ngay cả trong giai đoạn 2021–2023, khi hàng triệu ETH bị đốt mỗi năm, cơ chế này cũng không đảm bảo được việc hỗ trợ giá. Ông nói rằng khối lượng đốt thấp không phải là vấn đề, ngay cả nếu nó vĩnh viễn duy trì dưới 10% mức hòa vốn. Đối với một thị trường nhiều năm liền giao dịch Ether như “ultrasound money” với mô hình giảm phát, đây là một sự thay đổi đáng kể về trọng tâm.

Lập luận chính của Buterin là việc chạy theo phí đang đe dọa chính mạng lưới. Nếu doanh thu ở tầng giao thức được tối đa hóa, chi phí giao dịch sẽ tăng, người dùng rời bỏ, và mức độ tập trung hóa sẽ tăng lên. Ông đề xuất định giá ETH dựa trên khả năng chống chịu: bảo mật, quyền riêng tư, sự độc lập khỏi trung gian, và khả năng của mạng lưới trong việc sống sót qua các thay đổi công nghệ quan trọng hơn là mức phí cao. Nói cách khác, Ether nên giữ được giá trị nhờ tính phi tập trung và độ tin cậy của Ethereum, chứ không phải vì token liên tục được đốt. Quan điểm này phù hợp với lập trường mà Buterin đưa ra hồi tháng 10 về mối đe dọa AI tấn công ví, khi ông cũng nhấn mạnh tính bền vững của cơ chế bảo vệ.

Điều này tốt hay xấu còn tùy vào khung thời gian. Về dài hạn, lập trường này trông khá lành mạnh: một tài sản gắn với việc tăng phí phụ thuộc vào hoạt động đầu cơ và “mốt” L2, trong khi một tài sản dựa trên độ tin cậy và tính trung lập thì gần hơn với dạng “dự trữ kỹ thuật số”. Điều đó có lợi cho nhà đầu tư dài hạn và các tổ chức cần tính dự đoán được, hơn là một câu chuyện xoay quanh giảm phát. Trong ngắn hạn, rủi ro lại rất rõ: luận điểm “burn” là một trong số ít các luận cứ mua đơn giản, và việc nó bị hạ tầm đã loại bỏ một chất xúc tác dễ hiểu. Những trader đặt cược vào kịch bản giảm phát trở lại sẽ chịu thiệt, cũng như những bên nắm giữ ngân quỹ bằng ETH như Bitmine của Tom Lee, vốn nắm 5,62 triệu ETH vào tháng 9 và xây dựng cả một câu chuyện dựa trên tăng giá.

Sự đối lập với những phát biểu trước đó là rất rõ ràng. Tháng 1/2025, Buterin kêu gọi suy nghĩ về “nền kinh tế ETH” và đề xuất các mạng L2 nên đốt một phần phí hoặc đem đi stake vĩnh viễn để Ether tiếp tục tích lũy giá trị trong thế giới L2. Khi đó, cơ chế đốt được xem là một công cụ hỗ trợ giá; còn giờ đây ông cho rằng nó bị đánh giá quá cao—lời lẽ đã chuyển từ việc “tận thu” mạng lưới sang “bảo vệ” mạng lưới. Đối với thị trường, điều này đồng nghĩa các nhà phát triển khó có khả năng cung cấp bệ đỡ cho giá.

Bối cảnh đối với Ether vốn đã yếu. Giá đang giảm cùng với nhóm cổ phiếu công nghệ và các ETF Ether giao ngay chỉ thu hút được 53 triệu USD sau bảy ngày bị rút ròng tổng cộng 657 triệu USD. Tôi không nghĩ phát biểu của Buterin sẽ là nguyên nhân khiến giá rơi, nhưng chúng cũng sẽ không tạo ra lực đỡ: trong vài tuần tới, Ether sẽ đi theo Bitcoin và Nasdaq nhiều hơn là theo các lập luận về giá trị. Tôi kỳ vọng Ether sẽ giao dịch dưới 2.158 USD với một nhịp kiểm tra vùng hỗ trợ tại 2.091 USD, và chỉ khi thị trường chấp nhận mô hình “khả năng chống chịu” thay cho mô hình “burn” thì một xung lực tăng mới mới xuất hiện.

Phân tích kỹ thuật và khuyến nghị:

Đối với Bitcoin, người mua đang hướng đến mục tiêu quay lại mốc 75.300 USD, qua đó mở ra con đường trực tiếp lên 76.900 USD và sau đó là khoảng 78.500 USD — vượt qua vùng này sẽ cho thấy nỗ lực quay trở lại thị trường tăng giá. Nếu giá điều chỉnh, tôi kỳ vọng sẽ có lực mua quanh 72.800 USD. Việc giảm xuống dưới vùng này có thể nhanh chóng đẩy BTC về gần 71.100 USD. Mục tiêu giảm sâu nhất ở chiều đi xuống là quanh 69.400 USD.

Đối với Ethereum, nếu giá đóng cửa rõ ràng trên $2,149 thì sẽ mở ra đường đi trực tiếp lên $2,194. Mục tiêu xa hơn là vùng đỉnh gần $2,234; nếu phá vỡ được vùng này sẽ cho thấy tâm lý bullish đang mạnh lên và lực mua quay trở lại. Khi giá điều chỉnh giảm, tôi kỳ vọng có lực mua tại $2,084. Nếu giá phá xuống dưới vùng này, ETH có thể nhanh chóng bị đẩy về quanh $2,028. Mục tiêu giảm sâu nhất là $1,974.

Những gì chúng ta thấy trên biểu đồ:

- Các đường màu đỏ thể hiện các vùng hỗ trợ và kháng cự, tại đó hoặc là giá chậm lại, hoặc là xuất hiện đà tăng mạnh;

- Các đường màu xanh lá cây thể hiện đường trung bình động 50 ngày;

- Các đường màu xanh dương thể hiện đường trung bình động 100 ngày;

- Các đường màu xanh lá nhạt thể hiện đường trung bình động 200 ngày.

Việc giao cắt, hoặc việc giá kiểm định các đường trung bình động, thường sẽ khiến xu hướng tạm dừng hoặc kích hoạt một nhịp biến động mới trên thị trường.